FDV vs market cap: cuál es la diferencia y cómo leer la tokenomics

Si buscas la diferencia entre FDV y market cap, la respuesta corta es la cantidad de monedas que entra en la fórmula: dos métricas parecidas dan cifras distintas para el mismo token. Este artículo recorre una página de tokenomics en orden, del supply al calendario de emisión, y muestra dónde encontrar las fuentes primarias.

El artículo explica términos y cómo leer documentos; no valora tokens. Estas métricas no dicen si un activo es caro o barato y no garantizan nada. No es asesoramiento financiero, legal ni fiscal.

Supply: total, circulante y máximo

Todas las métricas se construyen sobre una cantidad de tokens, así que se empieza por ahí. La terminología varía entre proyectos y agregadores, pero suelen aparecer tres cifras:

Circulating supply (circulante): tokens ya disponibles para operar. Los bloqueados o aún no liberados no cuentan.
Total supply: todos los tokens que existen, incluidos los bloqueados, menos los quemados.
Max supply: un tope que no se superará. Algunos tokens no tienen tope: pueden emitirse monedas nuevas indefinidamente.

La diferencia entre circulante y total es lo que falta por liberar. Cómo funcionan los bloqueos y desbloqueos se explica en el artículo sobre TGE, vesting y unlocks; aquí solo leemos las cifras resultantes.

Market cap y FDV: fórmulas

Ambas métricas son una cantidad de monedas multiplicada por el precio de una:

Market cap = supply circulante × precio. El valor de mercado de lo que circula ahora.
FDV (fully diluted valuation) = max supply × precio. Si no hay max supply definido, a menudo se usa el total supply; conviene comprobar qué variante aplica cada fuente.

Ejemplo hipotético (una ilustración, no un token real): supply total y máximo de 1.000.000.000, circulante de 150.000.000, precio de 2 USD.

Market cap = 150.000.000 × 2 = 300.000.000 USD.
FDV = 1.000.000.000 × 2 = 2.000.000.000 USD.
El circulante es el 15 % del total, así que el market cap es ese mismo 15 % del FDV.

Cuanto menor es la parte circulante, mayor es la distancia entre ambas cifras. No indica sobrevaloración ni infravaloración, solo qué parte del supply aún no ha entrado en circulación. El precio es el mismo en las dos fórmulas y lo fija el mercado.

Reparto por categorías y parte del airdrop

Una página de tokenomics seria incluye una tabla con la parte del supply total que recibe cada categoría. Un conjunto típico:

equipo y fundadores;
inversores (seed, rondas privadas);
tesorería o fondo del ecosistema;
recompensas a la comunidad, incluido el airdrop;
liquidez, marketing, asesores.

En cada categoría mira tres cosas: el porcentaje, las condiciones de bloqueo (cliff, duración del desbloqueo lineal) y la parte disponible al inicio. La parte del airdrop es el porcentaje del supply total reservado para los destinatarios de la distribución. En el token hipotético de arriba, un 5 % son 50.000.000 de monedas. Es el tamaño de todo el fondo, no la recompensa de nadie: lo que recibe una dirección concreta depende de los criterios publicados. En qué se distingue un airdrop de una venta de tokens a inversores se explica en el artículo sobre airdrop, ICO e IDO.

Calendario de emisión e inflación

El calendario de emisión muestra cuántos tokens entran en circulación con el tiempo, por meses o trimestres y por categorías. La inflación aquí es el crecimiento del supply circulante en un periodo.

Fórmula: (circulante al final − circulante al inicio) / circulante al inicio. Ilustración: 150.000.000 al inicio, otros 30.000.000 liberados en el año, así que el crecimiento es 30.000.000 / 150.000.000 = 20 %. Las cifras son hipotéticas.

En el gráfico conviene fijarse en:

los escalones: fechas en que se abre de golpe una parte grande (normalmente el fin de un cliff);
las pendientes suaves: desbloqueo lineal;
el punto final: cuándo el circulante iguala al total;
si continúa una emisión permanente (recompensas de staking, minería) después de ese punto.

Un gráfico así muestra con antelación el calendario de aumento del supply, no su efecto en el precio: el precio depende de la demanda, no solo del supply.

Señales de opacidad

No son prueba de fraude; indican que faltan datos para verificar por cuenta propia:

no hay tabla de reparto, o los porcentajes no suman 100 %;
frases como «detalles más adelante» o «se anunciará» en lugar de cifras y fechas;
no se indican los plazos de bloqueo del equipo y los inversores;
el supply circulante difiere entre fuentes y el cálculo no se explica en ningún sitio;
el contrato tiene una función para emitir tokens nuevos que los documentos no mencionan;
la tokenomics existe solo como imagen o publicación en redes, sin documento.

Una señal no basta para sacar conclusiones, pero cada una es motivo para no aceptar las cifras a ciegas y preguntar al equipo.

Dónde buscar las fuentes primarias

Documentos del proyecto: la sección de tokenomics de la documentación, un litepaper o whitepaper. Mira la fecha de la última actualización.
Un explorador de bloques. La página del contrato del token muestra el supply total, el número de holders y las direcciones mayores. Permite contrastar los documentos con los datos on-chain y ver si una parte grande está en pocas direcciones.
Agregadores de datos. Útiles para comparar, pero el supply circulante suele calcularlo el propio agregador o introducirse a mano; contrástalo con los dos puntos anteriores.
Canales oficiales del proyecto: para anuncios de cambios. Toma los enlaces de la documentación, no de mensajes de chat: las webs falsas empiezan por enlaces. Consulta cómo detectar webs falsas de claim.

Relación con los estados del airdrop

Mientras un proyecto está en Potential, puede que no exista tokenomics: cuanto más temprana la fase, menos certeza. En Confirmed hay ocasión de comparar el anuncio con la tabla de reparto, y más cerca de Snapshot, Verification y Reward available, con las condiciones de reclamo y el calendario de desbloqueos. Los cambios de estado pueden seguirse en el catálogo, y la página del proyecto en /airdrop/<clave> reúne el estado, los inversores y los datos clave. El significado de cada estado se explica en el artículo sobre los estados de un airdrop. Ver airdrops en seguimiento →