Qué es el TGE, el vesting, el cliff y el unlock de tokens

Qué es el TGE, en qué se diferencia el cliff del vesting y por qué «recibir una asignación» y «recibir tokens» no es lo mismo: después de un airdrop, los tokens rara vez llegan enteros y de golpe. Vesting, cliff y unlock son las reglas por las que la oferta de un token entra en circulación: para el equipo, los inversores, la comunidad y, con frecuencia, los propios receptores del airdrop. Este artículo explica los términos, muestra cómo leer un calendario de desbloqueos y dónde encontrarlo.

Aquí se explica la mecánica de la distribución de tokens en el tiempo, no un pronóstico de precio ni un consejo sobre cuándo vender o comprar. Las condiciones de vesting son propias de cada proyecto y pueden cambiar. No es un consejo financiero ni legal.

Qué es el TGE y el listado

TGE (Token Generation Event) es el momento en que el token del proyecto se crea en la red y empieza a existir como activo: el contrato está desplegado, la oferta total está fijada, los primeros saldos están distribuidos. Antes del TGE no hay token; solo hay promesas, puntos y tablas de asignación.

Listado es la aparición del token en un lugar donde se puede comprar y vender: en un DEX a través de un pool de liquidez o en un exchange centralizado. El listado suele ocurrir el día del TGE o poco después, pero son eventos distintos: un token puede existir sin mercado, y el mercado puede abrirse más tarde.

Claim es la acción con la que el receptor del airdrop retira su parte: una llamada al contrato de distribución tras la cual los tokens llegan a la dirección. El claim suele abrirse a la vez que el TGE, pero el proyecto puede aplazarlo, limitarlo a una ventana o dividirlo en partes. Cómo se ve la etapa del claim en términos de estados y qué hacer en ella se explica en el artículo sobre los estados de un airdrop.

Conviene separar tres fechas: cuándo se creó el token (TGE), cuándo se puede negociar (listado) y cuándo puedes retirar realmente tu parte (claim y desbloqueos).

Cliff y vesting en palabras simples

El vesting es el calendario según el cual los tokens bloqueados pasan a estar disponibles para su dueño. Resuelve un problema evidente: si todos reciben todo de golpe, parte de los holders venderá el primer día y el mercado absorberá un golpe que el proyecto prefiere repartir en el tiempo.

• Cliff: periodo posterior al TGE durante el cual no se desbloquea nada. Por ejemplo, «cliff de 12 meses» significa que el primer token estará disponible solo al cabo de un año. El cliff se aplica más a menudo al equipo y a los inversores, para alinear sus intereses con el largo plazo.
• Vesting lineal: tras el cliff (o desde el TGE) los tokens se desbloquean de forma uniforme: cada día, semana o mes queda disponible la misma parte hasta que se desbloquea todo. «Vesting lineal de 24 meses» es una veinticuatroava parte al mes.
• Desbloqueos puntuales: los tokens quedan disponibles por porciones en fechas predefinidas: por ejemplo, un cuarto en el TGE, un cuarto a los seis meses, y así sucesivamente. Esas fechas son lo que se llama unlock, y son las que se siguen.
• Parte en el TGE: el porcentaje de la asignación disponible de inmediato en el lanzamiento, antes de que empiece el vesting. Puede ser cero o puede ser toda la asignación.

Los esquemas se combinan: «10% en el TGE, cliff de 6 meses, luego lineal durante 18 meses» es una formulación habitual en la tokenomics. Hay que leerla literalmente: diez por ciento de inmediato, luego seis meses de nada, luego una dieciochoava parte del noventa por ciento restante cada mes.

Quién recibe tokens según calendario y cómo

La oferta total se divide entre categorías de receptores, y cada una suele tener su propio calendario. Las razones de las diferencias se entienden por los intereses de cada parte.

Equipo y asesores. Por regla general, los cliffs y vestings más largos: el proyecto muestra que los fundadores no pueden salir en los primeros meses. Es una señal para inversores y comunidad, no un regalo para los holders.

Inversores. Cliff y vesting normalmente más cortos que los del equipo, pero más largos que los de la comunidad. Las rondas tempranas, que compraron más barato, suelen tener bloqueos más largos que las tardías. Las fechas de desbloqueo de los inversores son las que más se comentan como fuente de oferta en el mercado.

Ecosistema y tesorería. Tokens para grants, incentivos y programas futuros. Aquí el vesting lo fija la política de la DAO o de la fundación y puede cambiar por votación.

Comunidad y airdrop. Aquí la variedad es mayor. Parte de los proyectos entrega la asignación del airdrop entera en el TGE. Otros aplican vesting también a los receptores del airdrop: una parte de inmediato, el resto de forma lineal durante meses, a veces con la condición de seguir activo o de no vender lo recibido. Esto significa que la cifra «tu asignación» puede referirse a lo que recibirás a lo largo de un año, no el día del claim.

De aquí, una conclusión práctica: antes del claim conviene leer no solo «cuánto», sino también «cuándo y en qué condiciones». El vesting para los receptores es, además, una señal de que el proyecto intenta retener usuarios, no solo repartir tokens.

Oferta circulante y oferta total

Estas dos cifras son las que más se confunden, y la diferencia entre ellas es la esencia de todo el tema.

Oferta total (total supply): cuántos tokens existen o existirán según las reglas del contrato. En algunos proyectos es fija; en otros crece con la emisión.

Oferta circulante (circulating supply): cuántos tokens están realmente disponibles para negociar ahora mismo: desbloqueados y no retenidos en vesting, en staking con bloqueo o en la tesorería. En el TGE suele circular una parte pequeña del total; el resto llega según los calendarios.

Por qué importa. Valorar un proyecto por precio multiplicado por oferta circulante (capitalización) y por precio multiplicado por oferta total (valoración totalmente diluida, FDV) son dos cifras distintas, y la brecha entre ellas muestra cuánta oferta todavía llegará al mercado. Un proyecto con poca parte en circulación y un FDV grande es un proyecto con muchos desbloqueos por delante. Qué hacer con eso es cuestión de tu estrategia, no de este artículo; la tarea aquí es saber leer las cifras.

Dónde encontrar el calendario de desbloqueos

La fuente original es la documentación del proyecto: la sección «Tokenomics» o «Token distribution» en el sitio, en los docs o en el artículo publicado con motivo del TGE. Ahí debe haber una tabla de categorías, partes, cliffs, duración del vesting y, en el mejor de los casos, un gráfico en el tiempo. Si no hay tabla y solo hay un «detalles más adelante», eso ya es información sobre la madurez del proyecto.

La segunda fuente son los contratos de vesting en un explorador. Muchos proyectos usan contratos públicos en los que se ve cuánto está bloqueado y cuándo se desbloquea; eso permite comprobar si la documentación coincide con la realidad.

La tercera son los agregadores de calendarios de desbloqueo, que reúnen los datos de muchos proyectos en un solo calendario. Son cómodos, pero secundarios: en caso de discrepancia hay que creer al contrato y a la documentación.

Qué mirar primero en el calendario: la parte del airdrop en el TGE y su vesting (esto te afecta directamente); los próximos desbloqueos grandes de inversores y equipo; la parte que ya está en circulación respecto al total. Con estos tres puntos basta para entender qué pasará con la oferta en los próximos meses, sin pronosticar hacia dónde irá el precio.

Entender el vesting es parte de evaluar si merece la pena participar: una asignación con un bloqueo largo y una asignación disponible de inmediato son ofertas distintas con la misma cifra. Cómo construir esa evaluación completa se explica en el artículo sobre si vale la pena participar en un airdrop, y los conceptos básicos en el artículo sobre qué es un airdrop. El paso de los proyectos al TGE y a la apertura del claim lo refleja CoinDropster con el cambio de estado a Reward available. Ver airdrops rastreados →