Что такое TGE, vesting, cliff и unlock: разблокировка токенов

Что такое TGE, чем клифф отличается от вестинга и почему «получить аллокацию» и «получить токены» — не одно и то же: после аирдропа токены редко приходят целиком и сразу. Vesting, cliff и unlock — это правила, по которым предложение токена поступает в обращение: команде, инвесторам, сообществу и, нередко, самим получателям аирдропа. Эта статья объясняет термины, показывает, как читать график разблокировок, и где его искать.

Здесь объясняется механика распределения токенов во времени, а не прогноз цены и не совет, когда продавать или покупать. Условия вестинга у каждого проекта свои и могут меняться. Это не финансовый и не юридический совет.

Что такое TGE и листинг

TGE (Token Generation Event) — момент, когда токен проекта создаётся в сети и начинает существовать как актив: контракт задеплоен, общее предложение зафиксировано, первые балансы распределены. До TGE токена нет; есть только обещания, поинты и таблицы аллокаций.

Листинг — появление токена на площадке, где его можно купить и продать: на DEX через пул ликвидности или на централизованной бирже. Листинг обычно происходит в день TGE или вскоре после, но это разные события: токен может существовать без рынка, а рынок — открыться позже.

Клейм — действие, которым получатель аирдропа забирает свою долю: вызов функции контракта распределения, после которого токены поступают на адрес. Клейм часто открывается одновременно с TGE, но проект может отложить его, ограничить окном или разбить на части. Как выглядит этап клейма в терминах статусов и что на нём делать, разобрано в статье о статусах аирдропа.

Важно разделять три даты: когда токен создан (TGE), когда его можно торговать (листинг) и когда ты реально можешь забрать свою часть (клейм и разблокировки).

Клифф и вестинг простыми словами

Вестинг — это график, по которому заблокированные токены становятся доступными владельцу. Он решает понятную задачу: если все получат всё сразу, часть держателей продаст в первый день, и рынок примет на себя удар, который проект хочет растянуть.

• Клифф — период после TGE, в течение которого не разблокируется ничего. Например, «клифф 12 месяцев» означает, что первый токен станет доступен только через год. Клифф чаще применяют к команде и инвесторам, чтобы их интересы совпадали с долгосрочными.
• Линейный вестинг — после клиффа (или сразу с TGE) токены разблокируются равномерно: каждый день, неделю или месяц становится доступна одна и та же доля, пока не разблокируется всё. «Линейный вестинг 24 месяца» — по одной двадцать четвёртой в месяц.
• Разовые разблокировки — токены становятся доступны порциями в заранее заданные даты: например, четверть на TGE, четверть через полгода и так далее. Такие даты и называют unlock, и именно их отслеживают.
• Доля на TGE — процент аллокации, доступный сразу в момент запуска, до начала вестинга. Может быть нулём, может быть всей аллокацией.

Схемы комбинируются: «10% на TGE, клифф 6 месяцев, затем линейно 18 месяцев» — обычная формулировка в токеномике. Читать её нужно буквально: десять процентов сразу, затем полгода ничего, затем по одной восемнадцатой оставшихся девяноста процентов в месяц.

Кто и как получает токены по графику

Общее предложение делится между категориями получателей, и у каждой обычно свой график. Причины различий понятны из интересов сторон.

Команда и советники. Как правило, самые длинные клиффы и вестинг: проект показывает, что основатели не могут выйти в первые месяцы. Это сигнал для инвесторов и сообщества, а не подарок держателям.

Инвесторы. Клифф и вестинг обычно короче командных, но длиннее общественных. Ранние раунды, купившие дешевле, часто имеют более долгую блокировку, чем поздние. Именно даты разблокировок инвесторов чаще всего обсуждают как источник предложения на рынке.

Экосистема и казна. Токены на гранты, стимулы и будущие программы. Вестинг здесь задаётся политикой DAO или фонда и может меняться голосованием.

Сообщество и аирдроп. Здесь разброс самый большой. Часть проектов отдаёт аллокацию аирдропа целиком на TGE. Часть применяет вестинг и к получателям аирдропа: доля сразу, остальное линейно за месяцы, иногда с условием продолжать активность или не продавать полученное. Это значит, что цифра «твоя аллокация» может относиться к сумме, которую ты получишь за год, а не в день клейма.

Отсюда практический вывод: перед клеймом стоит прочитать не только «сколько», но и «когда и при каких условиях». Вестинг для получателей — это ещё и признак того, что проект пытается удержать пользователей, а не только раздать токены.

Циркулирующее предложение и общий объём

Эти два числа путают чаще всего, и разница между ними — суть всей темы.

Общее предложение (total supply) — сколько токенов существует или будет существовать по правилам контракта. У некоторых проектов оно фиксировано, у некоторых растёт с эмиссией.

Циркулирующее предложение (circulating supply) — сколько токенов реально доступно для торговли прямо сейчас: разблокированы и не заблокированы в вестинге, стейке с локом или казне. На TGE циркулирует обычно небольшая доля общего объёма; остальное поступает по графикам.

Почему это важно. Оценка проекта по цене умножить на циркулирующее предложение (капитализация) и по цене умножить на общее (полностью разводнённая оценка, FDV) — две разные цифры, и разрыв между ними показывает, сколько предложения ещё придёт на рынок. Проект с малой долей в обращении и большим FDV — это проект, у которого впереди много разблокировок. Что с этим делать — вопрос твоей стратегии, а не этой статьи; задача здесь — уметь прочитать цифры.

Где найти расписание разблокировок

Первоисточник — документация проекта: раздел «Tokenomics» или «Token distribution» на сайте, в доксах или в статье, опубликованной к TGE. Там должны быть таблица категорий, доли, клиффы, длительность вестинга и, в лучшем случае, график во времени. Если таблицы нет, а есть только «подробности позже», это само по себе информация о зрелости проекта.

Второй источник — контракты вестинга в эксплорере. Многие проекты используют публичные контракты, из которых видно, сколько заблокировано и когда разблокируется; это позволяет проверить, совпадает ли документация с реальностью.

Третий — агрегаторы расписаний разблокировок, которые собирают данные по многим проектам в один календарь. Они удобны, но вторичны: при расхождении верить нужно контракту и документации.

Что смотреть в расписании в первую очередь: долю аирдропа на TGE и его вестинг (это касается тебя напрямую); ближайшие крупные разблокировки инвесторов и команды; долю, которая уже в обращении, относительно общей. Этих трёх пунктов достаточно, чтобы понимать, что произойдёт с предложением в ближайшие месяцы, — без прогнозов, куда пойдёт цена.

Понимание вестинга — часть оценки того, стоит ли вообще участвовать: аллокация с долгим локом и аллокация, доступная сразу, — это разные предложения при одинаковой цифре. Как выстроить такую оценку целиком, разобрано в статье о том, стоит ли участвовать в аирдропе, а базовые понятия — в статье о том, что такое airdrop. Переход проектов к TGE и открытию клейма CoinDropster отражает сменой статуса на Reward available. Смотреть отслеживаемые аирдропы →